12月6日，又有国泰纳斯达克100指数基金、华安纳斯达克100ETF联接等QDII基金调整限购措施，类似情况在近期QDII基金中经常出现。

一般来说，投资者不能及时通过一级市场申购基金份额，只能转向二级市场交易，导致溢价。但就很多基金公司的做法来看，很多都再次对限购进行收紧，单日可申购最大金额较此前进一步调低。

有业内人士分析指出，既是基金公司QDII额度有限的原因，也有规避套利交易的风险，保护更广大投资者的利益。

近期场内跨境ETF频现溢价

近期，美股的纳指持续走强，从11月29日到12月4日间，指数连续上涨4天，创出历史新高。受此影响，一些宽基指数和窄基行业指数也有不小的涨幅，再次推动了国内QDII基金的投资热情。

Wind统计显示，从11月29日到12月4日，全市场135只跨境ETF的区间净流入额为正，达到18.87亿元。这说明通过ETF参与跨境资本市场投资的热情较高。值得注意的是，跨境ETF中，区间净流入额最高的是香港证券ETF（513090.SH），而美国50ETF（159577.SZ）、纳斯达克ETF（159632.SZ）的区间净流入额排在第四、第五位。

可见，从近期跨境ETF受资金的关注程度来看，头部产品中，对标美股的相关ETF仍不及港股市场。但要指出的是，就二级市场的交易热度来看，许多对标美股的ETF场内溢价明显。Wind统计显示，截止到12月5日，部分跨境ETF的场内溢价率超过11%，多家基金公司就溢价提示风险。

12月5日，博时基金发布公告称，旗下博时标普500ETF在二级市场的交易价格出现较大幅度的溢价，偏离基金份额参考净值的幅度较大。同一日，景顺长城基金发布公告称，旗下景顺长城标普消费精选ETF在二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，将在12月6日开市起至当日10时30分停牌。

此外，还有易方达原油LOF、华夏标普500ETF等多只场内基金出现溢价并提示风险。值得注意的是，相较于此前普遍在宽基指数基金出现溢价的情况，近期也出现了在行业指数基金中，例如，前述景顺长城标普消费精选ETF。

对于目前场内跨境ETF以及其他场内指数基金出现溢价的情形，有分析指出，与近期市场情绪和追涨心态有关。特别是在美国通胀预期有所回落，降息预期有所回升的背景下，美股近期的上涨明显，除了纳指再创新高外，标普500指数也创下历史新高。

当然，也有一种观点认为，跨境ETF涉及到境外资产投资，需要将人民币兑换成外汇，而各家机构的换汇额度是有限的。当基金公司因外汇额度等原因暂停或下调一级市场申购额度时，投资者便不能及时通过一级市场申购基金份额，只能转向二级市场交易，导致溢价。

多家公募调整QDII基金限购门槛

事实上，近期对旗下QDII基金的限购门槛进行调整的公募机构有不少，相较于此前的限购要求，近期有了明显的变化，体现在限购金额方面，比之前更低。

12月6日，华安基金发布公告，称旗下华安纳斯达克100ETF联接基金暂停大额申购，从12月9日开始，A、C份额基金单日申购金额均不得超过1000元人民币。相较于此前10月23日公布的限购措施来看，彼时自10月24日起，A、C份额基金单日申购金额的申购上限在10000元人民币。

天弘标普500则是从11月19日起将申购限额由此前的20万元下调至2万元。富国亚洲收益债券（QDII）也在近期加码限购，先是在11月28日对单个机构客户在该基金人民币E类份额日累计金额超过1万元（不含1万元）的申购及定期定额投资业务申请进行限制。随后又在12月4日将该基金人民币A、C类份额日累计限购额由1万元下调至1000元。

类似的公告还有许多，一个鲜明的特点在于，面对场内基金陆续出现溢价的背景下，场外基金依然在调低限购金额。尽管这样的做法并不利于消解相关ETF二级市场的高溢价现象，但有业内人士指出，受限于机构的QDII额度有限，每逢场内基金出现高溢价的时候，往往要同步收紧场外申购额度。

“其实是为了避免因套利交易带来的市场风险，如果场内基金溢价过高，就给场外申购再在场内套利提供了操作空间。”有公募界人士告诉《》记者，其实ETF的交易容易出现类似的情况，但有些时候，风险也可以加以利用，进而达到释放风险的效果。

在他看来，虽然场内基金出现高溢价的风险较高，但客观上也缺乏一定的交易机制以对冲。该人士介绍说，如果能够找到相关基金折溢价情况的规律，可以在二级市场利用这个价格做交易，类似于股指期权交易，让市场风险得以快速释放。当然，对于一些小众类产品，尤其是在发生溢价，而且价格偏离价值的时候，投资者需要防范投资风险。